汝阳农发债权资产项目（汝州农发行行长）

　　市场情绪多变汝阳农发债权资产项目，年初以来避险势头催热的债券型基金汝阳农发债权资产项目，近日又有所降温。据悉，不少债基发行遇冷，今年以来新发债基规模同比增幅降至四成，不少已发行新债基不得不公告延期募集，以应对认购遇冷的情况。

　　市场情绪多变，年初以来避险势头催热的债券型基金，近日又有所降温。据悉，不少债基发行遇冷，今年以来新发债基规模同比增幅降至四成，不少已发行新债基不得不公告延期募集，以应对认购遇冷的情况。随着近期一系列债市*** 风险事件的曝出，市场各方对债市后续行情演变产生较大分歧，投资者须予以注意。

　　新发债基规模降四成

　　年初市场震荡，债基一度备受推崇，发行火爆，但近日一反常态。记者了解到，由于债券型基金发行遇冷，多家基金公司旗下债基可能延期募集。公开数据显示，年初以来新成立的债券型基金的平均认购天数为14.22天，较去年四季度10.67天的认购天数增加4天；认购规模方面，新成立债券型基金也从去年四季度的10.25亿份锐减至今年的6.11亿份，平均规模减少40.39%。

　　业内人士指出，今年年初以来债券市场本身不是特别好，尤其是信用债市场，有些个券发生*** 事件，为市场带来不好的影响。因债券资产的收益本来就不太高，如果这类资产还不安全，会影响很多投资者的参与热情。

　　不过，相较于其他基金，波动小、收益稳依旧是债基的主要优势。据数据统计，截至2016年3月15日，近900只债基年内平均回报率为-0.55%，同期大盘深跌20.11%。年内取得正收益的债基共595只，占比67.38%，接近七成，足见债基的抗跌优势突出。

　　中国基金业协会最新披露的数据显示，截至今年2月末，公募基金资产合计7.7万亿元，其中债基规模达0.74万亿元，较1月增长341.65亿元。并且，各大基金公司也集中发行债基，据数据显示，目前正在发行中的基金有71只，其中偏债型41只，占比58%。

　　业内人士认为，随着股市持续震荡，投资者风险偏好下行，稳健投资成为主流。总体来说，债基在熊市可适当规避股市下跌风险；在牛市中，可赚取稳定收益外的超额收益。国金证券表示，比较过去3年修正夏普比率(基金绩效评价标准化指标)平均值可以看出，排名前20名的债基中，完全债券型和新股申购型债券基金占绝大部分，普通型债基只占其中两席。该结果证明，在大类资产配置机会交替出现的较长阶段中，完全型债基和新股申购型债基收益表现相对突出。

　　尤其在当前债市投资机会尚存而股市行情偏弱的阶段，国金证券建议投资者对普通型债基需谨慎挑选，优先选择债券配置策略相对稳健灵活，且倾向持有中性偏短久期和中高信用等级债券组合的债基产品，规避低等级债券*** 风险。

　　债市分歧加大

　　投资者情绪发生变化，与近日债市风险事件频出不无关系。3月21日晚间，新三板上市公司中成新星公告称，公司发行的2012年中小企业私募债券(“12中成债”)不能按期足额偿付。与此同时，我国债市*** 今年也呈扎推之势。在此背景下，市场多空声音的分歧不断加大。

　　中金公司利率债分析师陈健恒指出，产生分歧的原因主要是前两月CPI走高，加上房地产和基建发力，部分投资者担忧经济动能走强和通胀上升可能对债市构成不利。中金公司调查问卷显示，近期投资者认为未来影响债市的主要因素中，通胀居于首位，经济增长和货币政策分列2、3位。

　　不过，摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部的施同亮认为，债市目前最大的风险不是利率风险，而是信用风险。去年以来，经历了中钢、天威、宏达等一系列兑付危机，目前低等级债信用利差较大。而随着经济形势恶化，*** 有可能成为常态。

　　广发证券研报指出，理财资金不仅为债市带来大量源头活水，同样导致流动性风险持续积累。一方面，债券组合资金量大幅扩张，导致宏、微观层面的流动性风险评估出现背离；另一方面，资产收益和负债成本剪刀差倒挂，导致债市资金供给的脆弱性持续加剧。因此，不仅货币市场的流动性风险并未远去，债市资金供给也存在更大不确定性。

　　此外，从相关市场表现看，美联储3月会议传出的鸽派信号将在一段时间内助涨风险资产，大宗商品及股市的相对强势可能将对债市产生抑制作用。随着信用债市场*** 事件频发，越来越多投资者对信用债持谨慎态度。不过，业内人士指出，未来的债市依然是信用债的天下，在完善的风控体系下，今年的债券投资以信用债为主。

　　在某基金经理看来，利率债和高等级的信用债仍具很高的投资价值，在美联储暂停加息、利率进一步宽松预期下，长端利率债还可锁定长期投资收益；而高等级信用债可兼顾市场收益和安全性，有利于提高债券资产的收益。

　　同样看多债市的鹏华基金绝对收益投资部副总经理戴钢表示，债市的根本决定因素在于宏观经济走势。虽然债市已连续两年走牛，但考虑到当前经济走势仍较弱，而政府一再强调不会搞强刺激，因此债市整体风险可控，“我们认为债券市场机会犹存。对比当前的银行间质押式回购利率水平在2.25%左右，远高于2008年底的1%的水平，有较大下行空间，这无疑将对债市形成支持。”

　　(责任编辑：DF150)

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