GJ期货汇享1号FOF集合资产管理计划（汇福期货官网）

　　4月7日GJ期货汇享1号FOF集合资产管理计划，继ST巨轮之后GJ期货汇享1号FOF集合资产管理计划，又一家新三板公司被ST了。雪上加霜的是，它当天股价暴跌24%。这个苦命的公司叫春秋鸿（831051）。

　　也许此前你并没有听说过它，但如果我说到《赤壁》、《长江七号》、《谍影重重之上海》、《天下无贼》电视剧等，以及去年的话题电影《王朝的女人·杨贵妃》，你可能就不陌生了。春秋鸿就是站在这些影视剧背后的投资公司。

　　春秋鸿成立于2005年12月。经过近九年的发展之后，它在2014年7月29日成功登陆了新三板。

　　在此之前，它参与投资了上述多部影视剧，发展着自己的广告业务和娱乐营销业务，艰难地在竞争激烈的同业里站住脚跟。直到2013年，它遇到《杨贵妃》。

　　论坛君梳理了春秋鸿挂牌至今的所有公告，如果说，是《杨贵妃》这部电影将春秋鸿带上了ST之路，一点儿也不为过。

　　1初遇杨贵妃

　　春秋鸿在《杨贵妃》身上真是耗尽心力。这个项目是春秋鸿2013年的第一大项目。

　　根据春秋鸿提交给新三板的《公开转让说明书》显示，《王朝的女人·杨贵妃》影片投资总额 1.25 亿人民币，春秋鸿砸下 6550 万元，获得该影片 50.84% 的权益，稳坐第一大投资方宝座。其GJ期货汇享1号FOF集合资产管理计划他几个投资方分别为：北京咏而归影视占 21.66%GJ期货汇享1号FOF集合资产管理计划；木兰仙影视占 12.5% GJ期货汇享1号FOF集合资产管理计划；中影公司北影分公司占 10%；大连广播电视台占 5%。

　　为了投资《王朝的女人·杨贵妃》，2013 年春秋鸿分三次贷款 4058 万元用于该项目公司，贷款期限 23 个月，利率为 4.25%。根据贷款协议，最后一期借款的终止日为 2015 年 10 月 1 日。在当时公司合并资产负债率高达97.17%的情况下，这样的投资近乎于赌博。

　　不过，电影投资本就是一个高风险行业。为了成功博一把也无可厚非。

　　这部电影汇聚了范冰冰、黎明、吴尊、宁静等影视巨星，由十庆、田壮壮、张艺谋联合执导。可见，春秋鸿也是下了血本。电影上映之后，因其尺度和剧情，也带动了一些话题。然而，根据中国票房网统计，《杨贵妃》最终的票房仅有1.3亿元，异常惨淡。

　　最惨的是投资方。春秋鸿从2013年开始投资到几经波折拖到2015年7月底上映，两年时间过去，最后盘算下来发现，为了这部电影，公司仅2015年度成本就高达2.3亿。就算把整部电影的票房都当做营收算进来，也远远不够。

　　2步步沦陷

　　我们通过财报来看看春秋鸿是如此一步步跌入深渊的。

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　　2013年，公司营收1.7亿元，净利1450万元

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　　2014年，公司营收7015万元，净利-3000万元

　　公司表示，2014年营收下降的主要原因是：由于电影《杨贵妃》项目后期制作周期的延长波及档期变动等原因，导致本片未在本年度上映，因此本年度未产生影视项目收入。

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　　2015年上半年，营收1400万元，同比下降27%。净利-767万元，亏损幅度扩大29%。

　　公司表示，主要原因：电影《杨贵妃》项目后期制作周期的延长以及档期变动等原因，截止 6 月末未产生影视项目收入。且报告期内管理费用上升，另外一些投资方参与公司项目的投资产生的固定回报费用本年增长较高，导致财务费用将近翻倍。

　　2015年7月30日，这部耗时已久、众望所归的《王朝的女人·杨贵妃》正式上映，公司还特意在股转系统上发了公告。然而，

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　　2015年，公司营收1.33亿元。净利-1.16亿元。其中，1.16亿元的亏损里，《杨贵妃》就占了9000多万。

　　公司表示，虽然主营业务收入增幅较大，但因公司电影项目前期投入较高，本年度确认收入及成本后，公司总成本2.3亿元，大幅增加336.85%，且票房不理想，是导致公司年度亏损的主要原因。

　　可见，这两年里，公司的每一步沉沦几乎都是因为《杨贵妃》这部电影。冗长的时间、高额的成本、迟迟不上映无法得到回报，加上最后惨淡的票房，都是拖住春秋鸿的枷锁。

　　终于，2016年4月6日，春秋鸿的会计师事务所出具了带强调事项段无保留意见审计报告，指出春秋鸿公司在2015年底累计亏损1.5 亿元，净资产-8291万元，流动负债超过流动资产的金额为8326万元。

　　随后，股转公司对其进行了风险警示。春秋鸿也因此成为2016年以来的第四家ST公司。

　　3三次定增，多个资管计划损失惨重

　　要说惨，除了公司自己外，春秋鸿的投资者也很惨。

　　在挂牌之后，春秋鸿充分发挥了新三板融资的作用，先后三次进行定增。增发价呈阶梯式增长。第一次定增价格为10元，第二次涨至16.43元，第三次则增至25元。

　　前面两次定增都是针对自然人，募集资金一共仅为1550万元。在第三次定增中，募集资金总额暴增至7500万元，且在8月份公布的发行情况报告书上赫然出现了多个机构资管计划的身影。

　　其中包括，主办券商中信建投旗下的新三板掘金1号资产管理计划，认购金额500万元。宝盈新三板盈丰5号特定多客户资产管理计划，认购1400万元，华泰柏瑞尊享1号新三板资产管理计划认购500万元，华融金三板点金1号集合资产管理计划，500万元。

　　当初机构资管计划的进入，必定是对该公司以及杨贵妃电影的看好。该公司在2015年7月24日交易方式由协议转让变为做市，并在交易的第一天股价暴涨22倍，从1元涨到22元，一切似乎胜利在望。

　　然而，杨贵妃票房的折戟给了这部电影的所有投资方沉重的打击，也给春秋鸿带来了致命一击。杨贵妃电影去年7月30日上映后，公司股价一路向下，截至今年4月7日，春秋鸿股价已跌至3.8元，较做市第一天22元的高价已经跌掉82.7%。

　　当初以25元发行价参与定增的新三板基金损失更是惨重，因为股价从来就没有高过这个定增价格。按照目前3.8元的股价来看，几大资管计划在春秋鸿这个公司上都有高达84.8%的亏损。

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