包含央企JG信托-睿享9号邹城城投债的词条

　　资本生态视角看万科之争

　　（注：前几天在雪球交流时提到央企JG信托-睿享9号邹城城投债了，如果真.注册制实现了，原有A股整个生态体系会有大幅改变。恰好今天发了个长微博期间有提到一点，就顺便转过来。）

　　关于万科，满屏的赵家人视角分析，如同满篇的罗斯柴尔德家族。可见宋鸿兵虽然被打了，但其思维还是活在许多人心中的。

　　当然赵家确实比罗家牛逼许多倍。只是，除了阴谋论、神仙打架以外，如果不碰任何八卦内幕（期待的可以关闭走人了），有没有别的知识视角可以解释，或者若有所得的？

　　略微想了想，感觉值得敲一下字。

　　新险资 与 旧基金 的不同取向

　　宝能安邦前海等新寿险，频频举牌大蓝筹，根子原因，是他们这几年，攒下了几千亿的寿险金。这几千亿，都是用高回报高佣金卖给老百姓的（要不新公司怎么能抢到份额）。如果这些钱拿不到高收益，未来几年就要*** 甚至破产。所以必须找到回报好的投资标的，而上头又只能默许。这些新方式凑起来的资金池子以及管理人，我暂时称之为“新险资”。

　　好，现在来看投资标的。A股市场有个奇特的现象：妖股高价，大蓝筹低价。这就不得不提另一种方式凑起来的资金池子，我暂时称之为“旧基金”，主流是各种公募和私募。这些公募私募，管理者最重要的利益，来自于盈利分红。而快速把分红装到兜里最简便的方式，自然是把小股炒高5倍，然后把其中1倍的奖金装兜里，两三年后辞职走人。大蓝筹？炒不上一倍，拿不走0.2倍的奖金，给央企JG信托-睿享9号邹城城投债你你肯吗？所以除了极少等着分红的最谨慎的散户和机构，根本没人买。

　　因此 新险资 疯狂去抢 旧基金 弃之不理的 蓝筹股，是很好理解的事儿。不用插入赵家人，也能说的通。

　　从这个视角来看，咦似乎还是好事儿呢？事件姑且不论，趋势倒是挺清晰的。那就是一种生态鼎盛时期的疑似结束，和另一波生态的崛起。

　　资本生态模式 以及生存土壤

　　再补一下资本生态的理解。就是同一种资金汇集方式、一种组织和激励方式、一种生长方式的，算一种资本生态圈儿。比如招商银行和民生银行可以算是一类，但和徐翔他们就不算一类。

　　生态圈儿视角，和家族控制人视角是不一样的，巨大家族比如李嘉诚可以参与很多生态圈儿。我这种蒙昧无知的从不关心央企JG信托-睿享9号邹城城投债；因为不同生态圈儿的发育鼎盛和衰落，外人有一点观察和投机价值央企JG信托-睿享9号邹城城投债；而如果不为李嘉诚打工的话，研究这种家族和控制人能有啥用？除了攒点八卦粉，而我是期望把八卦粉全部洗掉的。

　　插话结束，沿着 新险资 旧基金 这两个生态圈，把视角稍微延伸开，更好理解生态圈的迭代进化与兴盛。

　　最早当然是银行和信托。开始也是各种乱来，荒唐到无以复加。90年代早期，朱总先是砍断了财政向央行的手，后期又借着亚洲金融危机狠狠整饬了一把。那之后银行就比较规范化了（特别是全国性主流大银行。城商行、信用社等不算）。

　　然后是证券和基金等。中间几次起落就不讲了，目前最根源的问题，就是审批制，股票太少。迫使公募基金管理人炒小票，或者吸引游资管理人和地方资金（比如某个有上市公司的地级市的赵家）联手做涨停。这次爆仓救市一系列后续（监管机构、主流券商、私募大佬、混改明星，轮着被查了一圈等），意味着此前制度下最成功适应的那个生态圈，被砍倒一片。如果 真.注册制 能得到推行，那么新生态将会茁壮；如果名为注册制实为审批制，那么老树被砍了，还会再长出来。因为只有它能生长，也只能这么生长。

　　保险资金。这个分老钱（比如人寿）新钱（一波一波的，平安曾经是新钱，现在又算老的了）。以安邦为代表的这批新钱，目前就是钱多、压力高、优质投资机会少、搞不上去就糟糕的状态。

　　相对更大更模糊的老生态圈

　　前面这些，其实再宽泛一点的话，还可以都划成新生态资本圈，特点是钱的来源大致可知（比如卖产品，钱来自于老百姓认购，别管靠不靠谱、忽不忽悠）、有年报、有董事会还管不少事儿、追求收益（别管风险高不高、水平低不低）。

　　虽然每种玩法，最早弄潮的大多都是野蛮的，倒下几波后剩的才开始靠谱（本规律限美帝适用），但也不能因为个体的野蛮，就否定生态的相对合理性。新资本生态区抢万科民生，虽然极有可能搞成一地鸡毛，但除了这些一时一事一人（比如万一新资本的心思，是去搞大量低价项目洗干净给万科做，市值冲高才能保住后几年兑付不破产？），还可以看到点别的...

　　与这些相比，真正巨大而神秘的看不懂的，是大块小块的各种央企地方国企、大块小块的各种国资委，大块小块的各种地方控的平台公司、城商行、信用社，这几个生态圈，净资产大几十万亿，但意图和行事规律还有激励机制更加模糊，只能从当事人的行为去零碎猜测，比如王石当年不服上级深特发，死活要搞股改（就是引进新股东啊，避免 深特发 轻易一张调令，就换了个“能人”进来，贷款做大窟窿然后拍PG走人）；放弃股权换治权、大事都透明公开不落把柄（小朋友们可能不知道褚时健是怎么进的监狱，真以为储总当年不硬？以为王石没被一把撸掉过？）；还要拼命折腾，直到把深特发的大股东，置换成在港央资华润，才总算有了点安全感。

　　这些旧生态的资本圈，即便能观察到一点点，也不适合描述、总结或者推测，太费神了......等他们的历史标志性事件发生了我再说话吧。

　　往虚里说说生态演化和替代

　　先把改革开放时看作是一片资本荒原和不毛之地，然后各种生态的资本开始不断繁盛。期间各种荒谬和野蛮，这和美洲大陆刚被发现时差不多，没啥道理可讲。其实美帝不适合做参考，有心有力的可以去研究东欧以及俄罗斯解体后的资本生态和法治生长和影响嵌套的描述，找不到的话去翻前几十期的《比较》，至少翻译过七八篇的东欧俄国的相关论文，具体内容我全忘了，现在还剩点眼光和意识残留。年轻时有精力，还是得狠狠的硬啃些好东西......

　　以上敲的字仅基于随意的片段思考，请勿依此行事，如果再获得更多信息、或者投入更多思考，有可能会大幅修改。建议关注我 @学经济家，说不准哪天又多敲几个字，或者推荐几本书或者几篇文章。

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